Comment les politiques de coordination budgétaire et financière peuvent-elles stimuler la transformation à long terme de la performance ESG des entreprises : prenant l'exemple des politiques de subventions aux prêts verts en Chine

Coordination between Finance and Fiscal Policy: Research on Policy Levers Driving Corporate ESG Transformation

Under the severe challenges of global climate change and sustainable development, corporate Environmental, Social, and Governance (ESG) performance is no longer just a reputation indicator but a key forward-looking metric for measuring long-term corporate value and resilience. However, transitioning from traditional operations to sustainability often involves high capital-intensive green technology investments, which exposes companies to significant financing constraints.

This study shifts the focus from macro climate governance to micro-level corporate policy interventions, examining how the coordination of fiscal and financial policies acts as a powerful lever to guide corporate resources towards a green development path. Taking the Chinese Green Loan Interest Subsidy (GLIS) policy as an example, we employ a quasi-natural experiment method to analyze how this policy effectively alleviates corporate financing pressure through fiscal means, thereby stimulating structural improvements in their ESG performance.

Capital Demand and Financing Bottlenecks Driven by ESG

Improving corporate ESG performance, especially in the environmental dimension, is essentially proactive risk management for the future and a strategic investment in green innovation. However, under resource constraints, the traditional financial system often encounters financing barriers due to unclear definitions of "green" and high risk assessment hurdles. This constitutes the core bottleneck in the ESG improvement path: how to transform environmental benefits into capital that can be effectively priced and obtained by the financial market.

Mechanism of Fiscal Intervention: From Subsidies to Green Innovation

The green loan interest subsidy policy implemented in China is a typical practice of fiscal and financial coordination. The core logic of this policy is that the government uses fiscal subsidies to reduce the actual interest burden on companies when obtaining green loans. This direct cost transfer has multiple effects in the financial market:

1. Financing Constraint Alleviation: Subsidies directly reduce the cost of financing for companies, making green technology upgrade projects, which were previously difficult to start due to high investment, more economically feasible. This effectively transforms fiscal resources into a "catalyst" for green capital. 2. Incentivizing Green Innovation: By lowering the financing threshold, the policy significantly enhances the willingness of companies to conduct R&D and technological upgrades. This not only accelerates the commercialization of low-carbon technologies but fundamentally improves the company's environmental performance, directly boosting its environmental ESG score. 3. Enhancing Governance Resilience: The implementation of the policy requires companies to meet certain environmental and social standards when obtaining funds, which implicitly raises the internal governance level of environmental and social responsibility, promoting the formulation of more forward-looking ESG strategies.

Our empirical results show that the GLIS policy has played a positive role in significantly improving the ESG performance of A-share listed companies in China, bringing considerable enhancements on ESG rating scales.Tăng cường khả năng phục hồi của quản trị (Enhancing Governance Resilience): Việc thực hiện chính sách đòi hỏi các doanh nghiệp phải đáp ứng một số tiêu chuẩn về môi trường và xã hội khi tiếp cận nguồn vốn, điều này gián tiếp nâng cao mức độ quản trị nội bộ về trách nhiệm môi trường và xã hội của doanh nghiệp, thúc đẩy việc xây dựng chiến lược ESG có tầm nhìn xa hơn.

Kết quả thực nghiệm của chúng tôi cho thấy chính sách GLIS đã đóng vai trò tích cực trong việc nâng cao hiệu quả ESG của các công ty niêm yết A của Trung Quốc, mang lại sự cải thiện đáng kể trên thang đánh giá ESG. Điều này chứng minh rằng trong một giai đoạn phát triển và trong một môi trường chính sách cụ thể, sự phối hợp tài chính và tài chính chính xác có thể lấp đầy hiệu quả khoảng cách do thị trường thất bại và sự sai lệch về vốn.

Phân tích không đồng nhất: Hiệu ứng tưới tiêu chính xác của chính sách

Nghiên cứu tiếp tục khám phá tính không đồng nhất của hiệu ứng phối hợp này. Chúng tôi nhận thấy chính sách GLIS mang lại lợi ích biên khác nhau cho các loại doanh nghiệp khác nhau. Ví dụ, các doanh nghiệp phi nhà nước, doanh nghiệp ô nhiễm thấp và các ngành chịu sự giám sát môi trường từ địa phương nghiêm ngặt hơn là những ngành phản ứng nhạy cảm nhất với chính sách về mức độ cải thiện hiệu quả ESG. Điều này gợi ý rằng thiết kế chính sách không nên áp dụng mô hình một kích cỡ cho tất cả, mà cần phân bổ khác biệt dựa trên đặc điểm rủi ro và độ nhạy cảm về môi trường của doanh nghiệp để thực hiện việc tưới tiêu nguồn lực tài chính một cách chính xác.

Hàm ý đối với quản trị phát triển toàn cầu

Logic chính sách được rút ra từ kinh nghiệm Trung Quốc có ý nghĩa tham khảo sâu sắc đối với quá trình chuyển đổi xanh của các quốc gia Nam Bán cầu và các nước đang phát triển. Trong khuôn khổ quản trị khí hậu toàn cầu, những thách thức mà các nước đang phát triển phải đối mặt không chỉ là sự thiếu hụt công nghệ và cơ sở hạ tầng khử carbon, mà còn là cách huy động hiệu quả các nguồn lực tài chính hiện có và tái cấu trúc cơ chế khuyến khích tài chính. Điều này đòi hỏi hợp tác quốc tế không chỉ dừng lại ở việc cung cấp hỗ trợ kỹ thuật, mà còn phải tập trung vào việc xây dựng một "cơ chế liên kết chính sách" có khả năng kết nối hiệu quả các mục tiêu tài chính vĩ mô với hành vi của doanh nghiệp vi mô.

Các nghiên cứu trong tương lai nên khám phá sâu hơn về cách thiết kế các công cụ tài chính có tầm nhìn xa hơn trong bối cảnh rủi ro khí hậu ngày càng gia tăng, để đảm bảo rằng quá trình chuyển đổi xanh không trở thành động lực mới làm gia tăng sự mất cân bằng phát triển, mà trở thành động lực nội sinh để đạt được tăng trưởng bao trùm.

Từ khóa: Chính sách trợ cấp cho vay xanh; Hiệu suất ESG của doanh nghiệp; Phối hợp tài chính và tài chính; Đổi mới công nghệ xanh; Ràng buộc tài chính; Tính không đồng nhất của chính sách; Tài chính xanh

Nguồn thông tin: Các chính sách trợ cấp lãi suất cho vay xanh có thể nâng cao hiệu quả ESG của doanh nghiệp không? Một thí nghiệm gần tự nhiên dựa trên chính sách trợ cấp lãi suất cho vay xanh của Trung Quốc